近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化蜗牛是不是昆虫类工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(y蜗牛是不是昆虫类ì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(j蜗牛是不是昆虫类iā)息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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