财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和(hé)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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