国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服>

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将(jiāsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服ng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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