4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格(gé)承(chéng)压(yā)运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷(hé)及订单排单时(shí)间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚(gāng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植(zhí)棉(mián)意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出(chū)苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新(xīn)年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随(suí)大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种面(miàn)积(jī)普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今(jīn)年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期(qī)低(dī)温(wēn)天气的双重作用下，新年(nián)度棉(mián)花减产(chǎn)概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定的(de)压力。但(dàn)中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻(luó)辑(jí)并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净(jìng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉(mián)花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天(tiān)气对(duì)产量(liàng)的影(yǐng)响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑(huá)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产(chǎn)能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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