随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中(z为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭hōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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