金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消(xiāo武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(chū)的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入；回(huí)归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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