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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022p>

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为2001984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(k1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022uài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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