国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(d蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头iē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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