近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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