射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yu敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思án)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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