金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过邵阳学院是几本大学60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)邵阳学院是几本大学称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。邵阳学院是几本大学

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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