财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产卯怎么读，卯足劲是什么意思解释业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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