一度被称为“机(jī)构投资(zī)者(zhě)风向标(biāo)”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者不(bù)仅在新(xīn)发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过(guò)了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作(zuò)成效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投(tóu)资(zī)者逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加快(kuài)、主(zhǔ)题(tí)和(hé)行业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下，国内资本市场正在(zài)经(jīng)历股民转(zhuǎn)基民(mín)，由(yóu)“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分(fēn)散风险，提高(gāo)市场(chǎng)交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成为新发(fā)权益ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监(jiān)助(zhù)理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机构投资者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关(guān)业务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作上的(de)共同(tóng)努力，ETF作(zuò)为(wèi)交易工(gōng)具(jù)的(de)优势，越来(lái)越被普(pǔ)通个(gè)人投资者认(rèn)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数知，从(cóng)而(ér)使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发(fā)ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年(nián)以来(lái)A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品(pǐn)募(mù)资环境比较好(hǎo)，也(yě)越来越受到(dào)个人投资者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而(ér)来，这些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股票(piào)，胜率大概率更高，相对(duì)于(yú)个股来(lái)说，也能(néng)更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投资者“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的(de)把控较严格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于(yú)去申购老(lǎo)产品。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了(le)机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机构(gòu)投资者风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人(rén)占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资(zī)者占比(bǐ)较高(gāo)的行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回(huí)落(luò)只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行(xíng)业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额(é)也是在(zài)增(zēng)长(zhǎng)的，这一(yī)数据更代表了机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的(de)认(rèn)可(kě)度也在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资者(zhě)都会将较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如(rú)沪深(shēn)300ETF等产品作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于(yú)近年(nián)来行业轮动加(jiā)快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较(jiào)均(jūn)衡的投资机(jī)会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行(xíng)，投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时(shí)，行(xíng)业(yè)和主(zhǔ)题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨(zhǎng)空间又大(dà)，风险(xiǎn)偏好(hǎo)也(yě)随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则(zé)会提(tí)升。

　　基煜(yù)研究也(yě)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)五(wǔ)年市场成交(jiāo)热情的提升(shēng)带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而在经历了多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难(nán)度有了更清晰的(de)认知(zhī)，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方(fāng)面，近几年投(tóu)资热点轮动(dòng)较(jiào)快(kuài)，新的投资(zī)领域带来了大量(liàng)的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运(yùn)作(zuò)透明度较(jiào)高，因而逐步获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多(duō)投(tóu)资者会基于大(dà)势选择宽基投资工具(jù)；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线较为清(qīng)晰，如消费、新能(néng)源(yuán)、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场的(de)交(jiāo)投活跃度也(yě)呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长(zhǎng)期来看(kàn)，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机构，有(yǒu)利于股(gǔ)民(mín)转为基民，为投(tóu)资(zī)者分散(sàn)风险，提升交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大(dà)都由股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑(huá)风(fēng)险(xiǎn)，也能(néng)够获得(dé)交易的(de)参与感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更(gèng)高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这(zhè)对于(yú)我们基金管理人(rén)的持续运营和投资者陪(péi)伴都提(tí)出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的(de)个人占比(bǐ)可(kě)能会带来(lái)更活跃的(de)交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也称。

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