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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。充电宝100wh等于多少毫安p>

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yu充电宝100wh等于多少毫安án)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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