自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cā嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思