昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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