如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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