财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EM天之蓝52度多少钱一瓶EA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的天之蓝52度多少钱一瓶最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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