自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guā艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机n)企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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