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香港名媛是做什么的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运香港名媛是做什么的营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港香港名媛是做什么的(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。