北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zà究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷i)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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