金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局(jú)会议对一(yī)季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促使斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说。

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