银行(xíng)业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究(ji城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)了经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人部(bù)门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字明未来美(měi)国(guó)经济继续减速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境下，居民部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居(jū)民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流出(chū)规(guī)避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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