近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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