尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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