一度被称为“机构投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”的股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大(dà)变局，个(gè)人投(tóu)资者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存(cún)量产品也超过(guò)了机构投资者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投资热(rè)点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背(bèi)景下，国(guó)内资(zī)本市(shì)场正在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个(gè)人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资(zī)者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比例(lì)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占比超过了(le)机构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投资(zī)者(zhě)占比的变化，华(huá)泰(tài)柏瑞指数投资(zī)部总监助(zhù)理、基金(jīn)经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人投资者认知，从(cóng)而使个人股票占比的(de)大(dà)幅提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析(xī)，今年以来A股市(shì)场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者(zhě)情绪比(bǐ)较积极(jí)，新发产品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受到个(gè)人(rén)投资者的青(qīng)睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化(huà)而来，这些个人投资(zī)者(zhě)也认识(shí)到ETF持有一(yī)篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概(gài)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，相对于个(gè)股来说，也能更好地分散风(fēng)险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投(tóu)资者(zhě)“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时(shí)间成本的把控(kòng)较严格(gé)，在看准(zhǔn)投资(zī)机(jī)会后，更倾向于(yú)去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比也呈(chéng)现明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例(lì)平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的(de)高(gāo)点，超(chāo)过了机构(gòu)资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点(diǎn)；而(ér)个人投(tóu)资者占比较高的行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资者在行(xíng)业或(huò)主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对份(fèn)额也是在增长的，这一数据(jù)更代表了机构投资(zī)者(zhě)对行(xíng)业(yè)或主题ETF的认可(kě)度(dù)也(yě)在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的(de)过程中(zhōng)，我们发现大部分(fēn)投(tóu)资(zī)者都会将(jiāng)较为(wèi)低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投资者把握(wò)比较均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到资金关注。早(zǎo)在2018年(nián)和(hé)2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)也随之上升，所(suǒ)以行业和(hé)主题(tí)ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场成交(jiāo)热情的(de)提升带来了A股市场的大幅发(fā)展(zhǎn)，个人投(tóu)资(zī)者入市规模激增，而在经历(lì)了多(duō)种行情(qíng)风格的(de)锤(chuí)炼后(hòu)，尤其是操(cāo)作难度较(jiào)高的2022年家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(nián)之后，投资者们(men)对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基(jī)准的步伐(fá)；另(lìng)一方(fāng)面，近(jìn)几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资(zī)领(lǐng)域带来了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度(dù)较(jiào)高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，基(jī)煜研(yán)究分析，一是随着A股市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于β收益的(de)认知(zhī)将越来(lái)越深入(rù)，近几(jǐ)年可以看到(dào)更多投资者会(huì)基(jī)于大(dà)势选择宽基投资工(gōng)具；另(lìng)一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的投资(zī)主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来(lái)看(kàn)，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利(lì)于股民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散风(fēng)险，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与市(shì)场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风(fēng)险更分散波动(dòng)也更小，因此个人(rén)投资者选择(zé)ETF而(ér)非(fēi)股票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市场消息(xī)的影响，这(zhè)对于(yú)我(wǒ)们基金管理人的(de)持续运营和投资者陪伴(bàn)都提(tí)出(chū)了更高(gāo)的要(yào)求(qiú)。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会(huì)带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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