如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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