随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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