5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要(yào)指数钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量更是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量wǒ)国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场。

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