周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhō结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ng)期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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