作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yá推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力n)过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情(qín推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力g)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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