北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的(de)价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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