财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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