5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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