申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发(fā)的环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业(yè)收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间

我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日lt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名(míng)，其(qí)较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量(liàng)下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业(yè)现(xiàn)金流能(néng)力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货(huò)周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求(qiú)的(de)局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均(jūn)为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年(nián)报中也(yě)说明了与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司(sī)经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持(chí)双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日