财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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