5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷，投资(zī)者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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