北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(z身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么hōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球(qiú身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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