北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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