金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型(xíng甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

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