昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美股三大指数(shù)集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次(cì)大(dà)跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员不(bù)再完(wán)全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息的可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能(néng)进(jìn)一步加息。除了大(dà)幅降低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合约几乎全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和(hé)党人必须在(zài)没有任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违(wéi)约的可(kě)能(néng)性，并(bìng)解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但(dàn)同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生的债务违约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将(jiāng)导(dǎo)致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡(kǎ)上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是(shì)国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违(wéi)约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将(jiāng)面临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我竞选连(lián)任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前(qián)拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调(diào)显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄(líng)是一个主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公(gōng)布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作(zuò)安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作(zuò)安(ān)排，调整相关期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表现单边市的交易日收盘(pán)结算时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)市(shì)的(de)第一(yī)个交易日(rì)结算时(shí)起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiān皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表g)关品种持仓量最大的合约未出(chū)现单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱(ruò)，生(shēng)猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货(huò)价(jià)格走(zǒu)势背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育肥造(zào)成货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政策面的(de)支(zhī)撑；三(sān)是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区(qū)域(yù)二次育肥(féi)采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末(mò)，全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处(chù)于高位，意味着今年(nián)一季度去产(chǎn)能不(bù)及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全(quán)国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足。从出栏(lán)体重来看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏(lán)量明显高(gāo)于去皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表年同期(qī)，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持续(xù)攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全(quán)国(guó)冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费(fèi)总(zǒng)结为持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一(yī)直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年(nián)份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次需(xū)求好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及二育(yù)支撑(chēng)，终端需(xū)求无(wú)实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)提(tí)升，随着二(èr)季度气温升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五(wǔ)一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将重回(huí)供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到(dào)理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能(néng)繁(fán)母猪产能并未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具备持续大(dà)幅上涨的(de)基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚(máo)定(dìng)成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事(shì)件为盘(pán)面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可(kě)能到来从(cóng)而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的(de)波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关因素的(de)梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松(sōng)的(de)预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存(cún)超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂(zhī)的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入(rù)季节性(xìng)增产周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日较少，产量预(yù)计在150万(wàn)吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续(xù)面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰(fēng)值库(kù)存问题仍(réng)未解决。截(jié)至3月末(mò)，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的国(guó)际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处(chù)在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气(qì)温升高及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月份东南亚(yà)天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明(míng)显，印尼次之(zhī)。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量将明显减少。在(zài)此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消费逐(zhú)步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速(sù)去化。长(zhǎng)期市(shì)场(chǎng)对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入增(zēng)产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求较差，未(wèi)来产地存在(zài)累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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