财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xí总监和经理哪个大ng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估总监和经理哪个大值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)总监和经理哪个大、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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