当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(q放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉íng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了202放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉1年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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