金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次line-height: 24px;'>apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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