随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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