金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲曾(céng)在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触发超(chāo162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入。162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口g>

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客(kè)观(guān)上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮(lún)银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。