近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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