财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(x订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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