作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？邵阳学院是几本大学rong>我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、邵阳学院是几本大学价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。