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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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